中深港投董事局主席卢建国：浅谈河南城投公司（2026年视角）

作为中深港投投资管理有限公司香港董事局主席，结合中深港投在港深与内地的投融资实践，我对河南城投的现状、挑战与破局路径，有以下几点核心判断与思考。

一、河南城投：从“融资平台”到“城市运营商”的关键拐点

河南城投正处于2026-2027年债务清零、市场化转型的最后攻坚期。

– 省级平台引领：河南投资集团、河南水投等省级城投，凭借AAA评级与资本运作能力，已从单一基建融资转向金融+实业双轮驱动，布局水务、固废、新能源、科创投资等经营性板块。
– 地市分化明显：郑州、洛阳等核心城市城投，依托产业与土地资源，市场化收入占比逐步提升；而多数区县城投仍以代建、土地整理为主，经营性现金流薄弱，债务压力集中。
– 化债成效显著：河南通过大规模再融资债置换，将平均融资成本压降超2.5个百分点，短期流动性风险缓解，但债务规模未减、付息压力仍在。

二、三大核心困境：转型路上的“三座大山”

1. 功能定位两难
一边是政府融资职能加速剥离，失去信用背书后融资成本攀升；一边是市场化能力不足，代建收入锐减、经营性资产匮乏，陷入“转不动、退不了”的僵局。
2. 债务结构失衡
2026-2027年迎来到期高峰，1年内到期债务占比超45%，而经营性现金流覆盖率不足35%；区县城投高息非标债务占比仍超30%，期限错配加剧风险。
3. 能力与人才短板
从“施工队”转向“投资主体”，产业研判、资本运作、投建营一体化能力普遍缺失；懂基建又懂产业的复合型人才稀缺，制约转型落地。

三、中深港投视角：河南城投的破局路径

1. 资产盘活：从“存量”到“现金流”

– 推动特许经营、REITs、资产证券化，盘活水务、燃气、停车场、园区等优质存量资产，将“沉睡资产”转化为持续现金流。
– 以混改+合资引入港深资本与产业方，如联合物流、新能源龙头，快速补齐产业运营能力。

2. 资本重构：借力港深“双循环”通道

– 依托香港资本市场，发行美元债、离岸人民币债，拓宽低成本、长期限资金渠道，优化债务期限结构。
– 设立豫港产业基金，聚焦河南优势产业（装备制造、食品、新能源），以“基金+项目”模式，实现从“基建投资”到“产业投资”的升级。

3. 模式升级：打造“投建营一体化”生态

– 从单一项目代建，转向片区综合开发、城市更新、产业园区运营，形成“投资-建设-运营-退出”闭环。
– 绑定政府专项债+市场化融资+产业导入，以产业反哺基建，实现“以产养城、以城促产”。

4. 区域协同：锚定“中深港”联动优势

– 发挥河南全国交通枢纽、中原城市群核心优势，对接港深资金、技术、管理经验，重点布局物流枢纽、临港经济、黄河流域生态项目。
– 以“中深港投”模式为样板，搭建豫港投融资平台，为河南城投引入国际化资本与市场化机制。

四、结语：危中有机，转型正当时

河南城投的阵痛，是全国城投改革的缩影。2026年是关键窗口期：谁能率先完成从“政府融资工具”到“城市价值创造者”的蜕变，谁就能在新一轮城市竞争中占据先机。

中深港投愿以香港深圳资本平台为纽带，深度参与河南城投的市场化转型，助力河南打造中部地区一流的城市投融资生态，实现政府、企业、资本多方共赢。